Regulering crowdfunding aandelen

• Het aandelenkapitaal in de statuten zal worden gewijzigd door het kapitaal dat wordt opgehaald met de equity crowdfunding campagne, dus het is noodzakelijk om deze wijziging vooraf aan te geven met een speciale akte bij een notaris, de akte van kapitaalverhoging. In deze akte moeten de grenzen, modaliteiten en doeleinden van de transactie expliciet worden gemaakt.
• Het andere verplichte inleidende document is het aanbiedingsdocument, waarin het bedrijf potentiële investeerders moet voorzien van volledige en nauwkeurige details over het aanbod, zoals het ondernemingsplan, de bedrijfsstructuur, de risico's die gepaard gaan met de investering, de rechten die aan investeerders worden toegekend en details over de aangeboden aandelen of eenheden. Je kunt een diepgaand artikel over kapitaalverhoging en aanbiedingsdocument vinden in onze blog.
• Het bedrijf moet volledige en transparante informatie verstrekken aan investeerders, zowel tijdens als na de campagne. Bieders zijn zelf verantwoordelijk voor de waarheidsgetrouwheid en volledigheid van de informatie die via het platform aan investeerders wordt verstrekt, hoewel het platform een rol speelt bij het controleren van de duidelijkheid en gedetailleerdheid van de informatie.
• Tot slot, om kapitaal op te halen met equity crowdfunding moet een bedrijf een restricted account openen bij een bank, waar het kapitaal naartoe zal stromen als het wordt gestort door investeerders. Het kapitaal wordt pas beschikbaar gesteld aan het bedrijf aan het einde van de campagne, alleen als het doel is bereikt en nadat de bureaucratische taken zijn voltooid en de nieuwe aandeelhouders zijn ingeschreven in de Kamer van Koophandel.

Regelgeving voor crowdfundingplatforms

Degenen die het meest beïnvloed worden door de veranderingen in de equity crowdfunding regelgeving zijn de platforms die campagnes hosten, niet de bedrijven. Voor de laatstgenoemden kan een korte samenvatting van de regels waaraan platforms moeten voldoen interessant zijn, om te begrijpen hoe deze portals werken en welke rol ze spelen.

De Consob-verordening die we in het vorige hoofdstuk noemden, erkende de mogelijkheid om crowdfundingdiensten aan te bieden, niet alleen aan banken en beleggingsondernemingen, maar ook aan onlineportalen, op voorwaarde dat een vergunning werd aangevraagd bij Consob. De regelgeving, met de daaropvolgende wijzigingen om te voldoen aan deEuropese MiFID richtlijn, stelde het behoud van deze vergunning afhankelijk van bepaalde verplichtingen voor platforms:

• Voer autonome geschiktheidscontroles uit op de vaardigheden van investeerders.
• Ervoor zorgen dat ten minste 5% van elke aanbieding wordt onderschreven door professionele investeerders (later verlaagd tot 3% voor kmo's) en dat de financiering de limieten niet overschrijdt (5 miljoen euro per aanbieding, later verhoogd tot 8).

• Sluit een beroepsaansprakelijkheidsverzekering af om investeerders te beschermen.
• Publiceer op het portaal alle informatie over het selecteren van voorstellen, orderbeheer, kosten, fraudebestrijdingsmaatregelen, risico's van kapitaalverlies en illiquiditeit, en beleggersrechten.
• Plaats op de pagina van elke campagne duidelijk en volledig alle informatie over het aanbod van de uitgevende onderneming, waarbij altijd het type financieel instrument dat wordt aangeboden wordt benadrukt en de informatie wordt bijgewerkt wanneer deze verandert.
• Verbod op het doen van aanbevelingen over individuele aanbiedingen die de aanvaarding door beleggers kunnen sturen.
• Verbod op het aanhouden van geld en het uitvoeren van investeringsorders (vandaar de verplichting voor bedrijven om een geblokkeerde rekening te openen bij een bank, de entiteit die bevoegd is om deze activiteiten uit te voeren).
• Verbod op het geven van financieel advies.

De ECSP-verordening heeft deze verplichtingen niet veranderd, maar zelfs aangescherpt vanuit het oogpunt van transparantie en beleggersbescherming.

Hier willen we één aspect benadrukken: de plichten van de platforms hebben in de eerste plaats betrekking op beleggers. Met betrekking tot bedrijven hebben de portalen geen enkele verplichting, behalve het verstrekken van volledige en transparante informatie over de aangeboden dienst en de bijbehorende kosten. Met andere woorden, crowdfundingplatforms hoeven geen investeerders naar individuele campagnes te brengen, sterker nog, ze kunnen dit niet doen, gezien het verbod op het aanbevelen van individuele aanbiedingen: ze kunnen alleen het portaal en de operaties die het voorstelt als geheel promoten. Het zoeken naar investeerders is dus aan het bedrijf.

De belangrijkste nieuwigheden van de ECSP-verordening

We hebben een artikel gewijd aan de Europese crowdfundingverordening, dus hier vatten we alleen de belangrijkste nieuwigheden voor de equity crowdfundingverordening samen.

• Uitbreiding van de toegang tot het instrument tot alle kapitaalvennootschappen (een maatregel die we al hebben genoemd).
• Bevestiging van de mogelijkheid om gebruik te maken van de alternatieve aandelenregistratieregeling zonder kosten of lasten voor koper en verkoper (in Italië ingevoerd bij Wetsdecreet 3/2015 of Investeringspactdecreet) en aanmoediging van de oprichting van elektronische prikborden, om een secundaire markt te creëren die investeringen in equity crowdfunding minder illiquide kan maken.
• Maximale incassolimiet EUR 5 miljoen.
• Het laten vallen van de vereiste om 5% of 3% aan gestort kapitaal van professionele investeerders te hebben om een equity crowdfunding campagne als geldig te beschouwen.
• Meer verplichtingen voor platforms om beleggers te beschermen.
• Verplichting om een nieuwe en specifieke exploitatievergunning voor platforms aan te vragen.
• Mogelijkheid voor bedrijven om kapitaal op te halen in elke EU-lidstaat, hetzij op Italiaanse platforms die met de nieuwe vergunning gemachtigd zijn om in het buitenland te opereren, hetzij rechtstreeks op buitenlandse platforms.

Het kader kennen waarbinnen men zich beweegt is erg belangrijk voor een bedrijf dat equity crowdfunding bewust en nauwkeurig wil doen: een voorwaarde voor succes.