Equity crowdfunding: risico's voor aandeelhouders

Equity crowdfunding heeft zich ontpopt als een innovatief instrument voor de financiering van start-ups en MKB-bedrijven, en biedt particuliere investeerders de mogelijkheid om partner te worden in opkomende bedrijven via een eenvoudig en toegankelijk proces. Dit financieringsmodel is vooral voordelig voor bedrijven, die kapitaal kunnen ophalen zonder de traditionele kanalen te volgen, en voor investeerders, die de kans krijgen om deel te nemen aan de groei van veelbelovende bedrijven in een vroeg stadium en zelfs met kleine bedragen.

Maar zoals bij elke investering, equity crowdfunding brengt risico's met zich meeZowel voor degenen die als nieuwe aandeelhouders toetreden als voor degenen die al deel uitmaken van de bedrijfsstructuur en de toetreding van nieuwe investeerders moeten beheren. Gebrek aan liquiditeit, mogelijk kapitaalverlies en risico's op het gebied van corporate governance zijn enkele van de kritieke aspecten waarmee rekening moet worden gehouden.

In dit artikel analyseren we in detail de belangrijkste risico's voor leden Investeren in equity crowdfunding en de problemen die kunnen ontstaan voor bestaande aandeelhouders door de toetreding van nieuwe investeerders. Tot slot kijken we naar enkele strategieën om ze te beperken en iemands investering te beschermen.

Partners worden in equity crowdfunding: risico's

Investeren in een startende onderneming of KMO via equity crowdfunding betekent partner worden in het bedrijf. Het is een betaalbare en gemakkelijke investering, maar niet zonder risico, zoals alle investeringen. Een goede crowdfunding campagne is er ook een die transparant communiceert over alle aspecten van de investering, inclusief de implicaties op het gebied van rechten, plichten en risico's.

I nieuwe leden moet zich bewust zijn van de volgende risico's:

• Verlies van geïnvesteerd kapitaal

Het grootste risico voor nieuwe partners in aandelenkapitaal is de mogelijkheid dat het geïnvesteerde kapitaal geheel of gedeeltelijk verloren gaat, wat bij elke financiële investering het geval is. Start-ups en kleine bedrijven zijn bovendien van nature activiteiten met een hoog risico, vooral als ze innovatief zijn. Maar juist daarom hebben ze ook een hoog potentieel.

Als het bedrijf zijn doelen niet haalt of, in het ergste geval, failliet gaat, kunnen beleggers al hun geïnvesteerde kapitaal verliezen.

• Lage liquiditeit

Een ander typisch risico van crowdfunding voor nieuwe leden is de illiquiditeit van de investering. In tegenstelling tot beursgenoteerde aandeleninvesteringen, is de aandelenbelangen in een door equity crowdfunded start-up niet gemakkelijk overdraagbaar of verkoopbaar zijn. Beleggers kunnen het moeilijk vinden om een koper te vinden voor hun aandelen of om uit de belegging te stappen, tenzij er zich bijkomende liquiditeitsgebeurtenissen voordoen, zoals een overname of een beursgang. Deze illiquiditeit kan het vermogen van de belegger beperken om kapitaal terug te krijgen in geval van financiële nood.

Crowdfundingplatforms beginnen systemen te ontwikkelen om de liquiditeit te verbeteren, zoals secundaire markten voor het kopen en verkopen van aandelen. Een elektronisch prikbordsysteem voor dit doel is ook voorgesteld in de context van de Europese regelgeving voor aanbieders van crowdfundingdiensten. Zich informeren over deze mogelijkheden kan beleggers een duidelijk beeld geven van toekomstige uitstaproutes.

• Gebrek aan transparantie en informatieasymmetrie

Transparantie is een ander mogelijk punt van zorg voor nieuwe partners. Vaak is de beschikbare informatie over een start-up onvolledig of moeilijk te interpreteren. Mededelingen en officiële documentatie zijn vaak niet ontworpen voor niet-professionele investeerders, waardoor ze moeilijk toegankelijk en te begrijpen zijn. Er is ook een onvermijdelijke ongelijkheid in toegang tot informatie tussen kleine investeerders en insiders of grote investeerders.

Dit vertaalt zich in moeilijkheden bij het beoordelen van het potentieel van de investering, de prestaties van het bedrijf, het nakomen van beloften die gedaan zijn tijdens de crowdfundingcampagne, de geschiktheid van een verlaat voordeel, maar ook in het volledig begrijpen van de eigen lidmaatschapsrechten voor equity crowdfunding.

Ten slotte moeten we het veld van een ongegronde angst die sommige would-be equity crowdfunding investeerders soms uiten: partners die toetreden tot de onderneming via een equity crowdfunding campagne participeren enkel in de onderneming met hun eigen kapitaal en verwerven geen enkele juridische verantwoordelijkheid voor de activiteiten van de onderneming. In het geval van een faillissement of een rechtszaak waarbij het bedrijf betrokken is, crowd leden verliezen alleen kapitaal.

Andere risico's bestaan alleen als een grootaandeelhouder privéovereenkomsten aangaat met het bedrijf om leidinggevende, operationele of verantwoordelijke functies in het bedrijf op zich te nemen.

Partners verwerven met equity crowdfunding: risico's voor oprichters

Hoewel equity crowdfunding nieuwe financieringsmogelijkheden biedt voor bedrijven, is het ook belangrijk dat de oorspronkelijke aandeelhouders, zoals de oprichters van het bedrijf en eventuele eerste investeerders, ook de mogelijke risico's als gevolg van de toetreding van nieuwe partners. 

I nieuwe investeerders kan nieuw kapitaal, contacten en expertise meebrengen, maar de dynamiek van bestuur en eigendom binnen het bedrijf kan veranderen, wat een aantal uitdagingen met zich meebrengt. 

• Kapitaalverwateringtoetreding van nieuwe partners en verlaging van het eigendomspercentage

Een van de meest directe risico's voor bestaande aandeelhouders is kapitaalverwatering. Wanneer een bedrijf besluit om geld inzamelen via equity crowdfundingDe toetreding van nieuwe aandeelhouders leidt tot een toename van het totale aantal uitgegeven aandelen, waardoor het eigendomspercentage van de bestaande aandeelhouders daalt. Dit kan niet alleen de procentuele waarde van de aandelen beïnvloeden, maar ook het gewicht van individuele aandeelhouders in de aandeelhoudersvergadering. 

• Versnippering van bestuur

De toetreding van nieuwe investeerders kan de besluitvormingsstructuur van het bedrijf beïnvloeden, vooral als er speciale rechten worden toegekend aan nieuwe aandeelhouders. Sommige investeerders kunnen in deze situatie de aanwezigheid van een vertegenwoordiger in de raad van bestuur eisen, waardoor het evenwicht in de besluitvorming verandert. Als er geen duidelijke regels worden opgesteld voor deelname aan aandeelhoudersvergaderingen, kan het besluitvormingsproces complexer en minder flexibel worden.

Dit is echter noodzakelijk. Bestaande partners kunnen werken aan bestuursbepalingen die hun rechten beschermen, zoals aandelen van verschillende soorten (bijv. klasse A-aandelen met meervoudig stemrecht). Een gezamenlijke aanpak kan van nieuwe partners strategische bondgenoten maken, die expertise en netwerken meebrengen die het bedrijf kunnen versterken.

• Verandering in bedrijfsstrategieNieuwe leden met verschillende doelstellingen

Een ander risico is de mogelijke verandering in de bedrijfsstrategie. Nieuwe partners kunnen andere doelen en benaderingen hebben dan bestaande partners, wat kan leiden tot verschillen in de strategische visie van het bedrijf. 

• Meer administratieve lasten en transparantie

De creatie van een overvolle aandeelhoudersstructuur die ook bestaat uit 'leken' investeerders, d.w.z. investeerders die niets te maken hebben met de activiteiten van het bedrijf, vereist een reeks extra administratieve activiteiten om te voldoen aan de regelgeving en om een relatie van transparantie en directe communicatie met de nieuwe aandeelhouders te onderhouden. Alleen dan worden de nieuwe aandeelhouders een echte aanwinst voor het bedrijf.

Er bestaan echter softwarepakketten die het beheer van nieuwe leden en professionele figuren die zich specifiek met deze activiteiten bezighouden, sterk vereenvoudigen.

In plaats van echte risico's, zijn dit in werkelijkheid de - slechts gedeeltelijk terechte - angsten van veel bedrijven die equity crowdfunding benaderen. In theorie zijn dit reële risico's, maar in de praktijk zijn het kwesties die iedereen die aan equity crowdfunding wil doen, moet aanpakken VOORDAT hij een campagne voorbereidt, door het aannemen van hulpmiddelen en beschermingsstrategieën die nu de norm zijn en het mogelijk maken om een duidelijk onderscheid maken tussen de rechten en het beslissingsgewicht van de oorspronkelijke leden en die van de menigte crowd-ledenWe spraken erover in deartikel over hoe governance niet te verliezen bij equity crowdfunding en worden in de volgende paragrafen besproken.

De meest gevoelige kwesties hebben betrekking op de mogelijke toetreding van aandeelhouders die belangrijk zijn in termen van de omvang van de kapitaalinjectie of hun professionele of zakelijke rol en die mogelijk uitgebreidere rechten nodig hebben dan gewone investeerders. Voor dit soort partners kan een ad hoc contractuele overeenkomst worden overwogen.

Risicobeperkende strategieën voor equity crowdfunding

Equity crowdfunding brengt, zoals we hebben gezien, potentiële risico's met zich mee voor zowel nieuwe als bestaande leden. Er zijn echter eenvoudige praktische strategieën die kunnen worden toegepast om deze risico's te beperken en de kansen te maximaliseren.

Voor nieuwe leden:

• Zorgvuldigheidverificatie van het bedrijf en het investeringsproject.

Voor nieuwe partners is een van de belangrijkste stappen het uitvoeren van een grondige due diligence. Dit betekent een zorgvuldige beoordeling van het bedrijf waarin je wilt investeren, waarbij je het bedrijfsmodel, de financiële kracht, het managementteam en de groeiprognoses, de financiële geschiedenis en eventuele eerdere financieringsrondes onderzoekt. Het verifiëren van deze informatie helpt om beter geïnformeerde beslissingen te nemen en potentiële risico's van de investering te identificeren.

• Belang van de lezen en begrijpen van investeringsdocumenten

Het is van cruciaal belang dat nieuwe aandeelhouders alle investeringsdocumenten lezen en begrijpen, waaronder de algemene voorwaarden, uitstapclausules en bepalingen over aandeelhoudersrechten. Deze documenten geven belangrijke informatie over rendementsverwachtingen, aandelen- en stemrechten en liquidatieregelingen, eventuele terugkoopclausules, clausules over liquidatiepreferenties of aandeelhoudersovereenkomsten die de rechten van kleine beleggers beperken, zodat beleggers duidelijkheid krijgen over hun financiële betrokkenheid.

• Strategieën van portefeuillediversificatie

Een andere effectieve strategie is portefeuillediversificatie. Investeren in verschillende start-ups, in plaats van investeringen te concentreren in één bedrijf, en ook investeren in andere financiële instrumenten dan crowdfunding en andere dan aandelen vermindert het totale risico. Op deze manier kunnen, zelfs als één investering mislukt, de potentiële winsten van de andere investeringen eventuele verliezen compenseren.

• Plan van verlaat

Ten slotte is het essentieel dat nieuwe leden een plan hebben voor verlaat of het mogelijke plan van verlaat voorgesteld door het bedrijf. Voordat ze investeren, moeten ze mogelijke liquiditeit en mogelijkheden onderzoeken om aandelen te verkopen, hetzij bij specifieke gebeurtenissen (zoals overnames of IPO's) of via secundaire markten, indien beschikbaar. Een duidelijk beeld hebben van hoe en wanneer men zich zou kunnen ontdoen van de investering is cruciaal voor een geïnformeerd beheer van kapitaal en om het gebrek aan liquiditeit van de investering te beperken.

Voor de oorspronkelijke leden:

• Definitie van bestuursbepalingenSpecifieke beperkingen om de rechten van oprichters en hun beslissingsbevoegdheid te beschermen

Bestaande aandeelhouders kunnen hun belangen beschermen door bestuursclausules op te stellen die rechten en verantwoordelijkheden binnen het bedrijf duidelijk afbakenen. Deze clausules kunnen specifieke grenzen stellen aan strategische beslissingen en ervoor zorgen dat oprichters controle houden over belangrijke kwesties.

• Gebruik van Categorie A- en B-quota

De implementatie van een andere quotastructuur (bijv, categorie A-aandelen met stemrecht en categorie B-aandelen zonder stemrecht) is een andere nuttige strategie voor bestaande leden. Dit onderscheid moet worden opgenomen in de statuten. Door deze aanpak behouden oprichters meer invloed op zakelijke beslissingen, ondanks de toetreding van nieuwe aandeelhouders met aanzienlijke investeringen. In de meeste gevallen worden aandelen met stemrecht NIET verkocht in equity crowdfunding campagnes.

Er kunnen ook beperkingen op de overdracht van aandelen worden ingevoerd: bijvoorbeeld voorkoopclausules om te voorkomen dat ongewenste aandeelhouders toetreden.

• Nieuwe leden verdichten

Om de nieuwe, overvolle bedrijfsstructuur op een meer wendbare manier te beheren, is het mogelijk om alle equity-investeerders samen te brengen in een special purpose vehicle, dat één enkele partner voor de crowdfundingonderneming vertegenwoordigt en optreedt als één enkele gesprekspartner namens alle nieuwe partners, of om een trust of andere juridische entiteit op te richten met hetzelfde doel. Dit voorkomt een overvolle cap table, die het logistieke en administratieve beheer bemoeilijkt en wantrouwen creëert bij potentiële toekomstige institutionele investeerders.

• Grenzen aan vertegenwoordiging in de raad van bestuur

Het stellen van grenzen aan de vertegenwoordiging van investeerders in de raad van bestuur is een andere nuttige preventieve maatregel. Door een maximumaantal bestuursleden vast te stellen dat door nieuwe aandeelhouders kan worden gekozen, wordt ervoor gezorgd dat bestaande aandeelhouders een belangrijke stem behouden bij strategische beslissingen, waardoor wordt voorkomen dat de macht te zeer in handen van nieuwe investeerders komt.

• Planning van verdunningBereken nauwkeurig het verwateringsniveau van het eigen vermogen om ervoor te zorgen dat de oprichters een aanzienlijk deel van het eigendom behouden.

Voor bestaande aandeelhouders is het van cruciaal belang om verwatering strategisch te plannen. Het zorgvuldig berekenen van het verwateringsniveau dat men bereid is te aanvaarden en het onderhandelen over voorwaarden die oprichters in staat stellen een aanzienlijk deel van het eigendom te behouden, kan cruciaal zijn om niet alleen het geïnvesteerde kapitaal te beschermen, maar ook de controle over de toekomstige richting van het bedrijf. Er zijn tal van antiverwateringsclausules die in de statuten kunnen worden opgenomen: sommige convenanten kunnen mechanismen bevatten om aandeelhouders te beschermen tegen verwatering in het geval van toekomstige kapitaalverhogingen.

Conclusies

We kunnen dus één ding zeggen over deequity crowdfunding: risico's ongetwijfeld met zich meebrengt, maar het zijn zelden degenen waar ondernemers en investeerders zich als partners het meest zorgen over maken. I risico's voor leden Ze maken deel uit van het beleggings- en financieringsspel en kunnen worden beschouwd als een gewone eerste taak, de onmisbare basiskennis die je moet hebben om deel te nemen aan het spel.