Crowdfunding in Italië: Politecnico di Milano-rapport 2024

In juli van elk jaar publiceert het Crowdinvesting Observatory van de Politecnico di Milano een jaarverslag over de prestaties van de crowdfundingmarkt in Italië. Het rapport 2024 is net uit en is het eerste na de concrete start van de toepassing van de ECSP-verordening, de Europese verordening die de regels voor crowdfunding in de verschillende EU-lidstaten heeft gestandaardiseerd. Dit introduceert nieuwe variabelen die moeten worden geanalyseerd en nieuwe perspectieven die moeten worden overwogen.

Overzicht van crowdfunding in Italië 2023-2024

De gegevens in het rapport richten zich op de crowdinvesting segmenten, d.w.z. die vormen van crowdfunding die deelnemers aan de campagne de mogelijkheid geven om een rendement op kapitaal te verkrijgen: lending, equity en debt crowdfunding.

Rekening houdend met deze drie belangrijkste types van crowdfunding, kende de Italiaanse markt voor het tweede jaar op rij een algemene daling, dit jaar meer uitgesproken: -5,3%. De totale inzameling bedroeg EUR 302,35 miljoen, vergeleken met EUR 343,79 in de voorgaande twaalf maanden.

Equity crowdfunding is voornamelijk verantwoordelijk voor de daling dit jaar, terwijl lending crowdfunding blijft groeien. De vastgoedsector blijft de drijvende kracht achter beide typen. Tot slot is de exploitatie van minibonds (debt crowdfunding) verrassend: na de slechte prestaties van vorig jaar zijn deze sterk aan het herstellen.

Het rapport noemt als een van de waarschijnlijke oorzaken van deze daling de lowess of authorisation of platforms according to the ECSP Regulation and the complexity of the new regulatory standard: many platforms were forced to stop operations for weeks or months while waiting for Consob and Bank of Italy verifications on compliance with the new regulation and the consequent authorisation to operate; many had to close due to the inability to sustain compliance; some others were taken over by larger players.

Aan de andere kant blijft het succespercentage van campagnes stabiel en zeer positief, rond 90% voor alle typen. 

Crowdfundingplatforms en de ECSP-verordening

De ECSP-verordening heeft crowdfundingplatforms het leven zuur gemaakt, maar ook de traagheid en verwarring van de Italiaanse bevoegde autoriteiten hebben het leven van crowdfundingdienstverleners ingewikkelder gemaakt.

De verordening werd in feite al in 2021 goedgekeurd, maar het duurde twee jaar om te worden omgezet door de traagste EU-landen (waaronder Italië) en tot het voorjaar van 2023 had Italië nog steeds niet de bevoegde autoriteiten gekozen die verantwoordelijk zouden zijn voor de autorisatie van en het toezicht op de tenuitvoerlegging van de verordening.

Zodra ze waren aangewezen, namen Consob en Banca d'Italia extra tijd om vast te stellen hoe een vergunning moest worden aangevraagd, zodat platforms weinig tijd hadden om zich te organiseren en aan te passen aan de nieuwe vereisten. Mede door de traagheid van de twee autoriteiten bij het analyseren van de aanvragen, was het resultaat dat op 10 november 2023, de datum waarna niet-toegelaten platforms niet langer actief zouden kunnen zijn, slechts tien platforms in Italië een vergunning hadden gekregen. Er was dus sprake van een gedwongen opschorting van de activiteiten van veel portaalsites, gedurende weken of zelfs maanden.

Op 30 juni 2024 waren er 33 geautoriseerde crowdfundingplatforms in Italië: we staan op de tweede plaats in Europa na Frankrijk. Vorig jaar waren er echter 66 platforms geregistreerd. Op de lijst ontbreken 27 aandelenplatforms en 16 kredietplatforms, die het niet nodig vonden om een vergunning aan te vragen onder de nieuwe ECSP-verordening of die zich mogelijk nog in de aanvraagfase bevinden. Hier zijn geen harde gegevens over bekend, maar uit de informatie die het Polytechnic Observatory heeft verzameld, blijkt dat ten minste 20 platforms hebben afgezien van het aanvragen van een vergunning, terwijl ongeveer 10 platforms nog in afwachting zijn.

De buitenlandse platforms die toestemming hebben gevraagd en gekregen om in Italië actief te zijn, zijn momenteel Crowdcube (VK), Urbanitae (Spanje), Seedrs (VK), Crowdestate (Estland) en Housers (Spanje).

Equity crowdfunding neemt af

Het tussen juli 2023 en juli 2024 opgehaalde kapitaal bedroeg 106,53 miljoen euro, wat overeenkomt met een daling van -25,5% ten opzichte van de voorgaande twaalf maanden. Niet alleen het opgehaalde kapitaal, maar ook het aantal afgesloten campagnes daalde.

De diepste daling trof campagnes voor niet-vastgoedprojecten (-32%), terwijl vastgoedaandelencampagnes weerstand boden en het meest opbrachten. De gemiddelde inningswaarde voor niet-vastgoedcampagnes was 208.794 euro, voor vastgoedcampagnes 1.155.826 euro.

Volgens het rapport "wegen stijgende rentetarieven, die traditionele beleggingsvormen zoals obligaties en overheidspapier concurrerender en aantrekkelijker hebben gemaakt, onzekerheid over de economie (vooral met betrekking tot geopolitieke spanningen) en de opschorting van de activiteiten van veel portalen begin november 2023 in afwachting van een ECSP-vergunning, op de prestaties van de equity crowdfunding-markt".

Ondanks deze negatieve trend zijn platforms selectiever geworden in hun keuze van campagnes om te hosten, met een voorkeur voor bedrijven en projecten met een goed potentieel lidmaatschap en die kunnen aantonen dat ze in staat zijn om hun eigen contacten, die ze in de loop der tijd hebben opgebouwd en gecultiveerd, als hefboom te gebruiken. Dit neemt elke twijfel weg dat het de bedrijven zijn die investeerders naar het platform moeten brengen, en niet de platforms die investeerders naar de bedrijven brengen. Daarom is het zo belangrijk om te leren hoe je leads genereert, hoe je een gemeenschap opbouwt en cultiveert, en om dit allemaal te doen voordat je een crowdfundingcampagne doet, niet erna of tijdens.

Een laatste interessant feit is dat de gemiddelde waarde van investeerders in equity crowdfunding campagnes 95,8 is (mediaanwaarde 58).

Tot slot willen we erop wijzen dat de eerste twee campagnes voor de plaatsing van Participatory Financial Instruments, die de ECSP-verordening mogelijk heeft gemaakt op crowdfundingplatforms, ook zijn uitgevoerd.

Het pad van bedrijven na equity crowdfunding

Het rapport van Politecnico biedt een belangrijke reflectie op het pad van bedrijven die een equity crowdfunding campagne hebben gemaakt en identificeert het grote aantal realiteiten die hun doelen niet bereiken als een verdere oorzaak van de afnemende aantrekkelijkheid van dit financiële instrument.

Na de campagne slagen enkele bedrijven erin te groeien, sommige halen zelfs een beursnotering of worden de hoofdrolspelers van grote fusies, maar de meeste overleven gewoon. Er moet worden benadrukt dat het voor innovatieve start-ups, die een groot deel van de emittenten van aandelen uitmaken, normaal is om geen positieve marges en winsten te zien in de eerste paar jaar, maar het waargenomen cijfer blijft relevant.

Zoals we al aangaven in het commentaar op het 2023 rapport, een equity crowdfunding campagne is slechts een begin en moet ingebed worden in een bredere strategie van marketing en verkoop, systematische kapitaalwerving en netwerken.

Crowdfunding voor leningen en crowdfunding voor schulden in opkomst

Misschien wel het meest verrassende cijfer in het verslag van dit jaar is de +34% geregistreerd door plaatsing van minibond, die zelfs de niet-vastgoedleningen overtreft. Deze grote stijging is deels te wijten aan de slechte prestaties van vorig jaar en deels aan het feit dat de ECSP-verordening de beperkingen op de aankoop van minibonds voor retailbeleggers heeft opgeheven. De behoefte aan een speciale vergunning voor portalen om dit type schuld te plaatsen valt ook weg: de 19 afgeronde campagnes in het afgelopen jaar vonden plaats op slechts 2 portalen (Fundera en Opstart), maar er wordt verwacht dat meer portalen zich ook op minibonds zullen richten.

Het lenen van crowdfunding zet zijn onstuitbare positieve trend voort (+7,7%) en bewijst een populair instrument te zijn voor bedrijven en investeerders dankzij zijn veelzijdigheid. De gemiddelde rente bedroeg 9,82% en de gemiddelde looptijd van de lening 15 maanden. De meeste bedrijven kiezen voor een bulletaflossing van de lening (volledige terugbetaling op de vervaldag).

De eigenaardigheden van crowdfunding in onroerend goed

Vastgoed crowdfunding verdient altijd een paragraaf op zich, omdat het een duidelijk gedefinieerd fenomeen is met bijzondere kenmerken. Voor alle soorten crowdfunding is het de leidende sector, die zelfs doorslaggevend is voor positieve signalen en als enige in staat is negatieve signalen te verzachten.

Onroerend goed crowdfunding projecten registreerde een totaal van +7,2%, wat het resultaat was van +20,9% in lending crowdfunding en -14,7% in equity.

We hebben in het artikel over crowdfunding in onroerend goed uitgelegd waarom leningen bijzonder geschikt zijn voor dit soort projecten.

Zoals het rapport samenvat: "Typisch zijn dit korte- tot middellangetermijnprojecten die tot doel hebben vastgoed te herontwikkelen (of vanaf nul op te bouwen) en vervolgens van de hand te doen; [...] crowdfunding kan een belangrijke rol spelen in het stimuleren van de initiële financiering vanwege de snelheid van inning en de afwezigheid van onderpand".

Vanuit het oogpunt van investeerders is onroerend goed crowdfunding bijzonder aantrekkelijk omdat het de traditionele obstakels van investeren in bakstenen en mortel overwint: de behoefte aan grote middelen, administratieve en beheerslasten, lage liquiditeit en diversificatiemogelijkheden.

Crowdfunding in onroerend goed biedt "de mogelijkheid om met lage bedragen deel te nemen aan een project; mogelijkheden voor diversificatie, aangezien door het verlagen van het vereiste kapitaal voor de individuele investering elk individu kan investeren in een groter aantal projecten, [...] delegatie van het beheer van het onroerend goed aan de projectontwikkelaar".

Daarom zijn niet minder dan 11 van de 15 crowdfundingplatforms voor leningen die actief zijn in Italië verticals in de vastgoedsector.

Wie doet aan crowdfunding in Italië?

Laten we afsluiten met een korte blik op de kenmerken van de actoren in de crowdfundingketen. We hebben het al gehad over de platforms, laten we nu eens kijken wie de initiatiefnemers en investeerders van de campagne zijn.

De crowdfundingbedrijven zijn 60% start-ups en de rest meestal MKB-bedrijven. Het zijn bijna allemaal besloten vennootschappen. Dit jaar daalde het percentage start-ups in equity crowdfunding voor het eerst onder de 50%, wat duidt op een grotere interesse van nog oudere bedrijven in het instrument.

De meeste bedrijven opereren in Lombardije en zijn actief op het gebied van informatie- en communicatiediensten.

Wat de investeerders betreft, hebben de gegevens alleen betrekking op equity crowdfunding en laten ze een diepe genderkloof zien, met slechts 16% vrouwelijke investeerders en een overheersende leeftijd tussen 30 en 50 jaar. Zoals gebruikelijk laat het rapport zien dat "de overgrote meerderheid van de investeerders [...] slechts één campagne koos (waarvan velen waarschijnlijk deel uitmaken van het persoonlijke netwerk van contacten van de ondernemer)". 

Het is interessant om deze gegevens te vergelijken met sommige gegevens die naar voren kwamen in het Europese rapport van eerder dit jaar waaraan we een artikel hebben gewijd.

Een blik op crowdfunding voor donaties en beloningen

Hoewel het rapport zich richt op equity en lending crowdfunding, wijdt het ook een kort overzicht aan de twee soorten buiten crowdinvesting: donation en reward crowdfunding.

Er zijn 22 portalen actief op het gebied van donaties en beloningen, waarmee in de afgelopen twaalf maanden in totaal 51,7 miljoen euro is opgehaald. Tot de meest actieve behoren ForFunding, Eppela en Produzioni dal Basso.

Donatiecampagnes zijn vooral bedoeld om geld in te zamelen voor tragische gebeurtenissen zoals de overstromingen die de regio Emilia-Romagna vorig jaar hebben getroffen; beloningscampagnes zijn vooral gericht op het financieren van kunstprojecten, recreatieve producties (videospellen, bordspellen, etc.) en technologische producten.