Crowdfunding et blockchain : l'avenir du financement décentralisé

Le monde de la finance a connu un véritable tremblement de terre avec la mise en place de la technologie de la chaîne de blocs (blockchain)Le crowdfunding est un secteur en plein essor, avec des innovations comme la blockchain, les tokens et les crypto-monnaies, qui ont ouvert des scénarios de transactions économiques et d'investissements financiers qui n'avaient pas encore été pleinement explorés. Ces innovations touchent également le crowdfunding : la blockchain est à la base d'un nouveau modèle de crowdfunding. financement décentralisé qui pourrait rejoindre les rangs des les instruments financiers alternatifs dont disposent les entreprises pour lever des capitaux.

Dans cet article, nous explorons les nouvelles frontières possibles de la collecte de capitaux en ligne et découvrons les possibilités offertes par la blockchain pour le crowdfundinganalyser les modèles émergents, les défis et les questions critiques.

Limites du crowdfunding : la blockchain pour y remédier ?

Pour comprendre pourquoi cela peut être intéressant la combinaison du crowdfunding et de la blockchainCommençons par quelques limitations structurelles qui peuvent être détectées dans les modèles traditionnels de crowdfunding :

• Présence de intermédiaires centralisés (plateformes et systèmes de paiement) qui sélectionnent les entrées et gèrent les flux de fonds
• Frais à payer et délais souvent longs
• Opacité possible dans l'utilisation des fonds par les entreprises et dans les rapports.
• Contraintes réglementaires et barrières géographiques
• Les échanges fondés sur la confiance et le risque de fraude dans le cadre du reward crowdfunding (les prêts et les actions, en revanche, sont supervisés par la Consob et la Banque d'Italie et sont plus réglementés).
• L'illiquidité des investissements, en particulier dans le domaine de l'equity crowdfunding.

Bien que le crowdfunding ait déjà beaucoup contribué à démocratiser l'accès au financement pour les start-ups et les PME, il est encore lié à un système de financement de l'entreprise. la centralisation qui, selon certains, limite son potentiel. D'autre part, cette centralisation est jugée nécessaire pour réglementer l'instrument afin de protéger les investisseurs. La réglementation est toutefois source de complexité et de limitations.

La blockchain possède certaines caractéristiques qui pourraient permettre de résoudre bon nombre de ces problèmes d'équilibre entre la sécurité et l'accessibilité. En tant que DLT, Technologie du registre distribuéIl permet de transférer de la valeur en toute sécurité, de manière transparente et sans intermédiaire.

Qu'est-ce que la blockchain ?

À ce stade, il peut être utile de passer en revue les caractéristiques de base de la technologie blockchain, qui est un grand livre numérique distribué - également connu sous le nom de "blockchain". grand livre - structuré comme une chaîne de blocs séquentiellement connectés et cryptés.

• DécentralisationLe contrôle de la blockchain est réparti entre tous les nœuds (serveurs) qui composent son réseau, et aucune donnée ne réside sur un seul serveur, mais toutes sont répliquées sur plusieurs nœuds. Le système n'est donc pas manipulable à partir d'un centre et résiste mieux aux attaques ou aux pannes. 
• ImmutabilitéAucun bloc ne peut être modifié ou supprimé une fois qu'il a été validé par le mécanisme de consensus du réseau, de sorte que si une transaction est ajoutée, aucun agent externe ne peut la modifier ou la supprimer arbitrairement. Cela garantit un accès constant à l'ensemble des données historiques de toute transaction. 
• TransparenceLes transactions enregistrées sur la blockchain sont visibles de la même manière par tous les participants du réseau ou les participants autorisés d'un réseau privé, de sorte que tous les acteurs d'une transaction voient les mêmes données. Les utilisateurs peuvent toutefois utiliser des identités numériques qui ne doivent pas nécessairement correspondre aux identités réelles, ce qui favorise la protection de la vie privée.
• ConsentementChaque nouvelle transaction doit être validée comme légitime par le réseau afin d'être ajoutée au grand livre, selon des règles prédéfinies qui peuvent varier d'une blockchain à l'autre. 
• Sécurité cryptographiqueles données de transaction et les identités des utilisateurs sont cryptées et protégées par des clés publiques ou privées afin d'éviter toute falsification.

Ces caractéristiques font de la blockchain non seulement une base de données sécurisée, mais aussi une infrastructure permettant de nouveaux paradigmes d'interaction et d'échange de valeur.

Ce que la blockchain peut apporter au crowdfunding

A la lumière de ses caractéristiques décrites dans le paragraphe précédent, la technologie blockchain peut offrir au crowdfunding des solutions opérationnelles qui peuvent en faire un outil encore plus accessible, pratique et démocratique.

1. Transparence et sécurité

Toutes les informations relatives à une campagne de crowdfunding peuvent être saisies dans un registre numérique partagé et décentralisé, accessible à tous les participants : l'objectif de financement, document d'offreIl s'agit d'un document de référence qui permet d'identifier la transaction, les participants, le montant payé par chacun d'eux, le flux de capitaux levés. Cela permet d'assurer la traçabilité et inspire confiance aux investisseurs potentielsréduisant ainsi considérablement le risque de fraude. 

Sur grand livre n'importe qui peut vérifier qui a investi, combien a été versé et comment les fonds sont utilisés. L'immuabilité garantit que les règles de la campagne et les enregistrements des transactions ne peuvent pas être modifiés rétroactivement.

2. Désintermédiation

La blockchain permet des interactions directes entre les initiateurs d'une campagne de crowdfunding et les bailleurs de fonds potentiels, éliminant ainsi les risques de conflits d'intérêts. la nécessité de s'appuyer sur une plateforme de crowdfunding. Cela réduit les coûts et les délais et rend cet instrument de levée de fonds encore plus accessible à un grand nombre d'entreprises. 

Sans une sélection rigoureuse à l'entrée, l'éventail des projets susceptibles d'être financés par l'UE ne sera pas suffisant. la mobilisation de capitaux par le biais du crowdfunding.

Sans plateforme centrale, la vulnérabilité du système informatique sous-jacent diminue. En outre, les barrières géographiques sont abolies, ce qui permet à toute personne dans le monde disposant d'un accès à l'internet et d'un portefeuille numérique de participer en tant que supporter ou de lancer une campagne en tant qu'entreprise soumissionnaire. Cet avantage est conforme à l'intention de créer une Un marché mondial du crowdfunding en pleine expansion qui est à la base de la Règlement européen relatif à la PECS pour les opérations transfrontalières en Europe.

3. Contrat intelligent

Les contrats intelligents sont des programmes informatiques qui exécutent automatiquement les instructions qu'ils contiennent. Ils contiennent les règles et les termes d'un accord et les exécutent automatiquement lorsque des conditions prédéfinies et vérifiables sont remplies sur la blockchain elle-même. 

Grâce aux contrats intelligents, le conditions d'une campagne de crowdfunding peuvent être exécutées automatiquement : par exemple, le capital n'est libéré que lorsque certains objectifs sont atteints ou que certains événements se produisent ; des récompenses numériques sont automatiquement distribuées aux investisseurs à la fin de la campagne, etc.

En automatisant ces processus, les contrats intelligents peuvent réduire considérablement la charge administrative, le temps d'exécution et la possibilité d'erreur humaine, ce qui rend l'ensemble du cycle de crowdfunding plus efficace.

4. Tokenisation

Les actifs numériques (jetons) peuvent représenter des parts d'entreprise (equity crowdfunding), des droits de crédit (lending crowdfunding), mais aussi des licences d'utilisation ou des produits futurs (reward crowdfunding). Les jetons sont échangeables, divisibles et programmables, ce qui élargit les possibilités de participation des investisseurs et la variété des titres, des droits et des récompenses qui peuvent être offerts pour encourager la participation à la campagne. 

Par exemple, l'utilisation de jetons pour les investissements immobiliersles actifs numériques permettent d'offrir plus facilement une fraction de la propriété d'un bien à des investisseurs.

5. Liquidité potentielle

Via marchés secondaires sur le réseau blockchain dédiée aux tokens, elle offre la possibilité de vendre plus facilement sa participation avant même la sortie de l'entreprise, réduisant ainsi l'une des principales limites de l'equity crowdfunding traditionnel. Les places de marché secondaires de crowdfunding sont en effet encore peu répandues et peu fréquentées, alors que le règlement européen ECSP cherche à les encourager.

Tout cela peut renforcer le rôle de l le crowdfunding en tant que moyen transparent et participatif de lever des capitaux et pour les entreprises, cela signifie la possibilité d'accéder à de nouveaux marchés, d'impliquer plus directement les supporters et d'innover dans leurs modèles d'entreprise.

Modèles de crowdfunding avec blockchain : ICO, STO et DAO

La crowdfunding via blockchain peut avoir lieu selon différentes opérations. Les applications pratiques du crowdfunding sur blockchain sont encore en cours de test et de développement. Nous en avons déjà parlé dans notre article sur la tokenisation.

ICO et IEO

Les Initial Coin Offerings (ICO) et Initial Exchange Offerings (IEO) ont marqué une phase pionnière de la collecte de fonds en crypto-monnaies en offrant des jetons émis à titre privé par des entreprises ou échangés sur un marché boursier. Cependant, l'absence de réglementation a conduit à de nombreuses fraudes et à des échecs.

Entre 2017 et 2018, en effet, l'explosion des ICO a été suivie d'un effondrement du marché, en grande partie dû à une vague de projets frauduleux (scams), de faillites et au manque de protections pour les investisseurs. De nombreuses ICO ont été lancées de manière anonyme, sans documentation appropriée, sans plans d'affaires solides ou sans produits minimum viables (MVP), en s'appuyant uniquement sur la spéculation. Cette situation a gravement entaché la réputation du secteur et a mis en lumière la nécessité de développer un système plus sûr.

Offre de jetons de sécurité (STO)

Ils représentent l'évolution la plus aboutie de la crowdfunding on blockchainIl s'agit de plateformes réglementées pour le placement de titres financiers numériques certifiés, permettant la tokenisation d'actions, de dettes ou d'actifs réels. Elles offrent transparence et conformité réglementaire, dans le but de renforcer la confiance des investisseurs et d'attirer également les investisseurs institutionnels.

DAO (Organisations autonomes décentralisées)

Organisations basées sur des contrats intelligents et gérées par des communautés d'utilisateurs détenant des jetons de gouvernance, qui représentent des droits de vote. Les DAO peuvent lever des fonds et décider collectivement de la manière de les déployer, ce qui permet de les formes décentralisées et participatives de financement participatif (crowdfunding). Le capital ainsi levé est stocké sur la blockchain et ne peut être utilisé que selon les règles votées par les utilisateurs participants et exécutées par le contrat intelligent. On peut dire qu'une DAO est une évolution du crowdfunding qui tend à s'hybrider avec le concept de capital-risqueles utilisateurs ne décident pas seulement de financer un projet, mais déterminent également comment et dans quel but.

Risques et défis à surmonter

Malgré le potentiel, l'intégration de la blockchain dans le crowdfunding n'est pas sans obstacles éthiques et pratiques et sans questions critiques à traiter.

• Incertitude réglementaireLa classification des jetons et les exigences de conformité évoluent encore et ne sont pas uniformes à l'échelle mondiale. En Europe, le règlement ECSP et le Règlement MiCA ont fait quelques progrès à cet égard, mais le cadre n'est pas encore suffisant pour offrir des lignes directrices claires et complètes aux opérateurs et aux investisseurs. En outre, contrairement aux jetons d'utilité, les jetons de sécurité sont soumis à la réglementation sur les valeurs mobilières plutôt qu'aux réglementations mentionnées ci-dessus, de sorte qu'il n'y a pas non plus d'uniformité entre les différents types d'actifs numériques.

• VolatilitéLes crypto-monnaies peuvent connaître d'importantes fluctuations de valeur, qui ne peuvent être atténuées que dans une certaine mesure par l'utilisation de stablecoins. Cela crée une incertitude pour les sociétés émettrices quant au capital effectivement levé et pour les investisseurs quant à la valeur de leurs jetons.

• Obstacles techniquesles portefeuilles, les contrats intelligents et les clés privées sont des outils complexes pour l'utilisateur moyen. Il convient également de souligner que la technologie blockchain ne jouit pas d'une bonne réputation, la perception du public étant affectée par de nombreuses escroqueries et la volatilité des crypto-monnaies.

• Complexité du développement et de la mise en œuvreLa création de plateformes de crowdfunding basées sur la blockchain et le développement de contrats intelligents nécessitent des compétences techniques spécialisées et coûteuses. Les très grandes blockchains consomment également beaucoup d'énergie, ce qui entraîne des coûts énergétiques et des problèmes environnementaux.

• Sécuritédes bogues dans les codes des contrats intelligents peuvent compromettre des campagnes entières, comme le montre la célèbre affaire "The DAO". 

"The DAO" était un ambitieux projet de levée de fonds visant à investir dans des start-ups décentralisées sur Ethereum, financé par une campagne de crowdfunding de plus de 150 millions de dollars en 2016. Cependant, une vulnérabilité dans le code de son contrat intelligent a été exploitée par un pirate informatique, qui a réussi à siphonner environ 60 millions de dollars dans la crypto-monnaie cible.

En outre, dans les architectures web décentralisées, les utilisateurs sont souvent responsables de la garde de leurs clés privées, qui donnent accès à leurs fonds. La perte ou le vol de ces clés peut entraîner une perte irréversible des actifs.

• Liquidité théorique uniquementLes marchés secondaires pour les jetons de start-up sont encore sous-développés et fragmentés.

Plateformes de crowdfunding sur la blockchain

Certaines plateformes internationales explorent déjà ces nouveaux modèles.

Binance Launchpad, CoinList, Seedify collectent des jetons pour des projets technologiques.

Republic, Crowdcube, Wefunder expérimentent la tokenisation des actions sur Ethereum.

Brickken et Token City fournissent la technologie blockchain pour la tokenisation à des plateformes tierces.

LenderKit propose un logiciel en marque blanche pour créer des campagnes de crowdfunding avec tokenisation.

DAOstack fournit une infrastructure pour créer des DAO dédiées au financement.

Kickstarter développe un protocole de décentralisation pour mener des campagnes sur le réseau blockchain.

En Italie, il n'y a pas encore de plateformes dédiées et l'expérimentation reste prudente et menée davantage par des entreprises qui s'appuient sur des plateformes étrangères. Turbo Crowd, par exemple, a suivi l'aspect marketing de la campagne STO d'une entreprise italienne lancée sur la plateforme autrichienne Black Manta.

Les Avenir du crowdfunding : modèles hybrides et transition en douceur

Il est peu probable que la blockchain remplace le crowdfunding traditionnel à court terme. Il est plus réaliste d'envisager l'émergence de modèles hybrides, dans lesquels les plateformes de crowdfunding intègrent progressivement la fonctionnalité de la blockchain afin d'améliorer leurs opérations, comme par exemple :

• Paiements en crypto-monnaies (par exemple, stablecoin)
• Transparence accrue des transactions et des rapports grâce aux réseaux distribués
• Options de tokenisation des actifs après la campagne
• Des contrats intelligents pour automatiser certains processus, comme la distribution de récompenses.

Cette approche permet équilibrer l'innovation technologique et la robustesse réglementaire et la convivialité, qui sont des éléments clés pour attirer un public plus large. Grâce à l'expérience, à la confiance acquise et à la solidité réglementaire des plateformes de crowdfunding, il serait ainsi possible de exploiter certains avantages de la blockchain rester dans le périmètre de la légalité et éviter les risques encore inconnus qui peuvent se cacher derrière l'utilisation de ces nouvelles technologies.