Financement participatif (equity crowdfunding) : risques pour les actionnaires

<L'equity crowdfunding s'est imposé comme un outil innovant de financement des start-ups et des PME, offrant aux investisseurs privés la possibilité de devenir partenaires d'entreprises émergentes par le biais d'un processus simple et accessible. Ce modèle de financement est particulièrement avantageux pour les entreprises, qui peuvent lever des capitaux sans passer par les canaux traditionnels, et pour les investisseurs, qui ont la possibilité de participer à la croissance d'entreprises prometteuses à un stade précoce et même avec de petits montants.

Cependant, comme pour tout investissement, le financement participatif (equity crowdfunding) comporte des risquestant pour les nouveaux actionnaires que pour ceux qui font déjà partie de la structure de l'entreprise et qui doivent gérer l'entrée de nouveaux investisseurs. Le manque de liquidité, la perte éventuelle de capital et les risques liés à la gouvernance d'entreprise sont quelques-uns des aspects essentiels à prendre en considération.

Dans cet article, nous analyserons en détail les principales risques pour les membres Nous examinerons enfin quelques stratégies permettant de les atténuer et de protéger l'investissement d'une personne. Enfin, nous examinerons quelques stratégies permettant de les atténuer et de protéger l'investissement.

Devenir partenaire de l'equity crowdfunding : les risques

Investir dans une start-up ou une PME par le biais du financement participatif (equity crowdfunding) c'est devenir partenaire de l'entreprise. Il s'agit d'un investissement abordable et facile, mais qui n'est pas sans risque, comme tous les investissements. Une bonne campagne de crowdfunding est aussi une campagne qui communique de manière transparente tous les aspects de l'investissement, y compris les implications en termes de droits, d'obligations et de risques.

I nouveaux membres doit être conscient des risques suivants :

• Perte du capital investi

Le principal risque pour les nouveaux partenaires en capital est la possibilité d'une perte totale ou partielle du capital investi, comme c'est le cas pour tout investissement financier. De plus, les start-ups et les petites entreprises sont par nature des activités à haut risque, en particulier lorsque leur activité est innovante. Mais c'est précisément pour cela qu'elles sont aussi à fort potentiel.

Si l'entreprise n'atteint pas ses objectifs ou, dans le pire des cas, fait faillite, les investisseurs peuvent perdre la totalité du capital investi.

• Faible liquidité

Un autre risque typique du crowdfunding pour les nouveaux membres est l'illiquidité de l'investissement. Contrairement aux investissements en actions cotées en bourse, le participation au capital d'une start-up financée par crowdfunding ne sont pas facilement transférables ou vendables. Les investisseurs peuvent avoir des difficultés à trouver un acheteur pour leurs actions ou à sortir de l'investissement à moins qu'il n'y ait des événements de liquidité supplémentaires, tels qu'une acquisition ou une introduction en bourse. Ce manque de liquidité peut limiter la capacité de l'investisseur à récupérer son capital en cas de besoin financier.

Les plateformes de crowdfunding commencent à développer des systèmes pour améliorer la liquidité, tels que des marchés secondaires pour l'achat et la vente d'actions. Un système d'affichage électronique à cette fin a également été suggéré dans le cadre de la Règlement européen pour les prestataires de services de crowdfunding. S'informer sur ces possibilités peut donner aux investisseurs une vision claire des voies de sortie futures.

• Manque de transparence et l'asymétrie d'information

La transparence est un autre sujet de préoccupation pour les nouveaux partenaires. Souvent, les informations disponibles sur une start-up peuvent être incomplètes ou difficiles à interpréter. Les communications et les documents officiels ne sont souvent pas conçus pour des investisseurs non professionnels et sont donc difficiles à consulter et à comprendre. Il existe également une inégalité inévitable dans l'accès à l'information entre les petits investisseurs et les initiés de l'entreprise ou les grands investisseurs.

Cela se traduit par des difficultés à évaluer le potentiel de l'investissement, les performances de l'entreprise, la réalisation des promesses faites lors de la campagne de crowdfunding, l'opportunité d'un investissement dans le cadre du crowdfunding, etc. sortie Il s'agit également de comprendre pleinement sa propre situation. droits d'adhésion au financement participatif (equity crowdfunding).

Enfin, nous devons effacer le champ d'un crainte infondée que certains investisseurs potentiels en equity crowdfunding expriment parfois : les partenaires qui entrent dans l'entreprise par le biais d'une campagne d'equity crowdfunding ne participent à l'entreprise qu'avec leur propre capital et n'acquièrent aucune responsabilité juridique pour les activités de l'entreprise. En cas de faillite ou de litige impliquant l'entreprise, les membres de la foule ne perdent que du capital.

D'autres risques n'existent que si un actionnaire de référence conclut des accords privés avec l'entreprise pour assumer des fonctions de gestion, d'exploitation ou de responsabilité au sein de l'entreprise.

Acquérir des partenaires grâce à l'equity crowdfunding : risques pour les fondateurs

Si l'equity crowdfunding offre de nouvelles possibilités de financement aux entreprises, il est également important que les actionnaires initiaux, tels que les fondateurs de l'entreprise et tout investisseur débutant, incluent également le capital de l'entreprise. les risques potentiels liés à l'entrée de nouveaux partenaires. 

I nouveaux investisseurs peuvent apporter des capitaux, des contacts et des compétences nouveaux, mais la dynamique de la gouvernance et de la propriété au sein de l'entreprise peut changer, ce qui pose certains problèmes. 

• Dilution du capitall'entrée de nouveaux partenaires et la réduction du pourcentage de participation

L'un des risques les plus immédiats pour les actionnaires existants est la dilution du capital. Lorsqu'une entreprise décide de la collecte de fonds par le biais du financement participatif (equity crowdfunding)Dans le cas d'une société de gestion, l'entrée de nouveaux actionnaires entraîne une augmentation du nombre total d'actions émises, ce qui réduit le pourcentage de propriété des actionnaires existants. Cela peut affecter non seulement la valeur des actions en termes de pourcentage, mais aussi le poids des actionnaires individuels à l'assemblée générale. 

• Fragmentation de la gouvernance

L'arrivée de nouveaux investisseurs peut influencer la structure décisionnelle de l'entreprise, en particulier si des droits spéciaux sont accordés aux nouveaux actionnaires. Dans ce cas, certains investisseurs peuvent exiger la présence d'un représentant au conseil d'administration, ce qui modifie l'équilibre du processus décisionnel. Si des règles claires de participation aux assemblées d'actionnaires ne sont pas établies, le processus de prise de décision peut devenir plus complexe et moins souple.

Toutefois, cela est nécessaire. Les partenaires existants peuvent s'efforcer d'établir clauses de gouvernance qui protègent leurs droits, comme des actions de différents types (par exemple, des actions de classe A avec des droits de vote multiples). Une approche collaborative peut transformer de nouveaux partenaires en alliés stratégiques, apportant une expertise et des réseaux qui peuvent renforcer l'entreprise.

• Changement de stratégie d'entrepriseDe nouveaux membres avec des objectifs différents

Un autre risque est le changement potentiel de la stratégie de l'entreprise. Les nouveaux partenaires peuvent avoir des objectifs et des approches différents de ceux des partenaires existants, ce qui pourrait entraîner des divergences dans la vision stratégique de l'entreprise. 

• Augmentation de la charge administrative et de la transparence

La création d'une structure d'actionnariat dense, composée également d'investisseurs "profanes", c'est-à-dire sans rapport avec l'activité de l'entreprise, nécessite une série d'activités administratives supplémentaires pour se conformer aux réglementations et maintenir une relation de transparence et de communication directe avec les nouveaux actionnaires. Ce n'est qu'à ce moment-là que ces derniers deviennent un véritable atout pour l'entreprise.

Il existe cependant des logiciels qui simplifient grandement la gestion des nouveaux membres et des professionnels qui s'occupent spécifiquement de ces activités.

Plutôt que des risques réels, il s'agit en réalité des craintes - en partie légitimes - de nombreuses entreprises qui s'intéressent à l'equity crowdfunding. En théorie, il s'agit de risques réels, mais en pratique, ils représentent des problèmes que toute personne souhaitant faire de l'equity crowdfunding doit résoudre AVANT de préparer une campagne, en adoptant des expédients et des stratégies de protection qui sont désormais la norme et qui permettent distinguer clairement les droits et le poids décisionnel des membres originels de ceux de la multitude des membres de la fouleNous en avons parlé dans learticle sur la façon de ne pas perdre la gouvernance dans le financement participatif (equity crowdfunding) et seront examinés dans les paragraphes suivants.

Les questions les plus délicates concernent l'entrée éventuelle d'actionnaires importants en raison de l'ampleur de l'apport en capital ou de leur rôle professionnel ou commercial et qui peuvent exiger des droits plus étendus que les investisseurs ordinaires. Pour ce type de partenaires, un accord contractuel ad hoc peut être envisagé.

Stratégies d'atténuation des risques pour le financement participatif (equity crowdfunding)

Comme nous l'avons vu, l'equity crowdfunding présente des risques potentiels tant pour les nouveaux membres que pour les membres existants. Toutefois, il existe des stratégies pratiques faciles à mettre en place pour atténuer ces risques et maximiser les opportunités.

Pour les nouveaux membres :

• Diligence raisonnablevérification de l'entreprise et du projet d'investissement.

Pour les nouveaux partenaires, l'une des étapes les plus importantes consiste à procéder à une vérification préalable approfondie. Il s'agit d'évaluer soigneusement l'entreprise dans laquelle vous avez l'intention d'investir, d'examiner son modèle d'entreprise, sa solidité financière, son équipe de direction et ses projections de croissance, son historique financier et ses éventuels tours de table précédents. La vérification de ces informations permet de prendre des décisions plus éclairées et d'identifier les risques potentiels liés à l'investissement.

• Importance de la lire et comprendre les documents d'investissement

Il est essentiel que les nouveaux actionnaires lisent et comprennent tous les documents d'investissement, y compris les conditions générales, les clauses de sortie et les dispositions relatives aux droits des actionnaires. Ces documents fournissent des informations essentielles sur les perspectives de rendement, les droits de participation et de vote, les modalités de liquidation, les clauses de rachat, les clauses de préférence de liquidation ou les accords d'actionnaires qui limitent les droits des petits investisseurs, ce qui permet aux investisseurs d'avoir une idée claire de leur engagement financier.

• Stratégies de diversification du portefeuille

Une autre stratégie efficace est la diversification du portefeuille. Investir dans plusieurs start-ups, plutôt que de concentrer les investissements dans une seule entreprise, et investir également dans des instruments financiers autres que le crowdfunding et autres que les actions réduit le risque global. De cette manière, même si un investissement échoue, les gains potentiels des autres investissements peuvent compenser les pertes éventuelles.

• Plan de sortie

Enfin, il est essentiel que les nouveaux membres disposent d'un plan pour sortie ou connaître le plan éventuel de sortie proposées par l'entreprise. Avant d'investir, ils doivent examiner la liquidité éventuelle et les possibilités de vendre des actions, soit à l'occasion d'événements spécifiques (tels que des rachats ou des introductions en bourse), soit sur les marchés secondaires, s'ils existent. Il est essentiel d'avoir une vision claire de la manière et du moment où l'on peut se défaire de l'investissement pour gérer le capital en connaissance de cause et atténuer le manque de liquidité de l'investissement.

Pour les membres d'origine :

• Définition de clauses de gouvernanceDes limites spécifiques pour protéger les droits des fondateurs et leur pouvoir de décision

Les actionnaires existants peuvent protéger leurs intérêts en établissant des clauses de gouvernance qui délimitent clairement les droits et les responsabilités au sein de l'entreprise. Ces clauses peuvent fixer des limites spécifiques aux décisions stratégiques et garantir que les fondateurs conservent le contrôle des questions clés.

• Utilisation de Quotas des catégories A et B

La mise en œuvre d'une structure de quotas différente (par ex, les actions de catégorie A avec droit de vote et les actions de catégorie B sans droit de vote) est une autre stratégie utile pour les membres existants. Cette distinction doit figurer dans les statuts. Cette approche permet aux fondateurs de conserver une plus grande influence sur les décisions de l'entreprise, malgré l'entrée de nouveaux actionnaires avec des investissements importants. Dans la plupart des cas, les actions avec droit de vote ne sont PAS vendues dans les campagnes d'equity crowdfunding.

Des restrictions au transfert d'actions peuvent également être introduites : par exemple, des clauses de préemption pour empêcher l'entrée d'actionnaires indésirables.

• Compacter les nouveaux membres

Afin de gérer de manière plus agile la nouvelle structure d'entreprise encombrée, il est possible de rassembler tous les investisseurs en capital au sein d'une structure ad hoc, qui représentera un partenaire unique pour la société de crowdfunding et agira en tant qu'interlocuteur unique au nom de tous les nouveaux partenaires, ou de créer un trust ou une autre entité juridique dans le même but. Cela permet d'éviter une table de capitalisation surchargée, qui complique la gestion logistique et administrative et suscite la méfiance des futurs investisseurs institutionnels potentiels.

• Limites de la représentation au conseil d'administration

L'établissement de limites à la représentation des investisseurs au conseil d'administration est une autre mesure préventive utile. La fixation d'un nombre maximum de membres du conseil d'administration pouvant être élus par les nouveaux actionnaires garantit que les actionnaires existants conservent une voix importante dans les décisions stratégiques, évitant ainsi une concentration excessive du pouvoir entre les mains des nouveaux investisseurs.

• Planification de la dilutionCalculer précisément le niveau de dilution des fonds propres pour s'assurer que les fondateurs conservent une part significative de la propriété.

Pour les actionnaires existants, il est essentiel de planifier stratégiquement la dilution des capitaux propres. Calculer soigneusement le niveau de dilution auquel on est prêt à faire face et négocier des conditions qui permettent aux fondateurs de conserver une part significative de la propriété peut être crucial pour protéger non seulement le capital investi, mais aussi le contrôle sur l'orientation future de l'entreprise. Il existe de nombreuses clauses anti-dilution qui peuvent être adoptées dans les statuts : certaines clauses peuvent prévoir des mécanismes de protection des actionnaires contre la dilution en cas d'augmentations de capital futures.

Conclusions

On peut donc dire une chose à propos de laequity crowdfunding : risques Mais ce sont rarement celles qui préoccupent le plus les entrepreneurs et les investisseurs en tant que partenaires. I risques pour les membres Elles font partie du jeu de l'investissement et du financement et peuvent être considérées comme ordinaires à traiter comme une première tâche essentielle, les bases indispensables à connaître pour participer au jeu.