Prêts d'égal à égal - souvent abrégé en Prêts P2P - est l'un des termes utilisés pour désigner prêt crowdfunding. Il décrit le mécanisme qui permet aux entreprises et aux professionnels d'obtenir un prêt par le biais d'une plateforme en ligne et à une pluralité de personnes d'investir des sommes petites ou grandes tout en recevant des intérêts en retour. 

Dans cet article, en plus d'expliquer pourquoi il existe différentes définitions (prêt peer-to-peer, prêt crowdfunding, prêt social), nous souhaitons résumer son fonctionnement, ses avantages et ses risques, ainsi que son articulation avec le règlement européen ECSP, qui constitue aujourd'hui la principale référence pour les fournisseurs alternatifs de crédit aux entreprises en ligne.

Qu'est-ce que le prêt peer-to-peer et pourquoi est-il également appelé "crowdfunding" ?

Les prêts entre particuliers est un modèle proposé pour la première fois en 2005 au Royaume-Uni par le portail Zopa sous le nom de prêt entre particuliers par l'intermédiaire d'une plateforme en ligne. Il s'agit d'un modèle qui élimine l'intermédiation bancaire traditionnelle et permet aux gens de se prêter de l'argent entre eux, en partageant le risque et en recevant des intérêts en retour. En Europe, ce modèle de consommation a ouvert la voie à une évolution plus large : les prêts aux entreprises financés par une multitude d'investisseurs privés.

Avec ce développement, un deuxième terme a également été établi, prêt crowdfunding, Aujourd'hui, c'est le concept le plus correct des deux dans le contexte réglementaire européen. Les deux concepts coexistent parce qu'ils décrivent des phases différentes d'une même histoire.

Origine : prêt entre particuliers (peer-to-peer lending).

Le premier véritable modèle de prêt peer-to-peer a vu le jour au Royaume-Uni avec des plateformes telles que Zopa (2005), qui a introduit un concept novateur : permettre à des particuliers de prêter de l'argent à d'autres particuliers sans passer par une banque, la plateforme jouant le rôle d'intermédiaire technologique et d'évaluateur de risque.

L'opération est simple :

• un particulier a demandé un prêt pour ses dépenses personnelles ;
  
• la plateforme a vérifié les revenus, les antécédents en matière de crédit et la fiabilité ;
  
• des dizaines ou des centaines d'investisseurs ont financé une partie du prêt ;
  
• chaque investisseur a reçu une part des intérêts.

“Prêts sociaux” est une expression qui a vu le jour pour décrire les premières formes de prêt en ligne entre particuliers, dans lesquelles l'élément “ social ” était central : la plateforme mettait en relation des particuliers souhaitant prêter ou emprunter de l'argent selon une logique collaborative, souvent perçue comme plus “ humaine ” et moins bureaucratique que le crédit bancaire traditionnel.

En Italie ce modèle a presque disparu aujourd'hui: les principales plates-formes de prêt peer-to-peer ou prêt crowdfunding consommateur ont été acquis par des entités bancaires et intégrés dans leurs systèmes de crédit. Le résultat est que le prêt peer-to-peer dans sa forme originale est maintenant un phénomène résiduel sur le marché italien, comme l'indique le rapport de le dernier rapport de l'Observatoire du Crowdinvesting de l'école polytechnique de Milan.

L'évolution : les prêts P2P étendus aux entreprises

À partir du modèle C2C original, un deuxième volet s'est développé, qui est aujourd'hui dominant : les prêts d'investisseurs privés aux entreprises, en particulier les PME.

Ici, la logique est similaire, mais le demandeur change :

• demandeur : une entreprise qui a besoin de capitaux à diverses fins (flux de trésorerie, restructuration de la dette, projets spécifiques, etc ;);
  
• investisseurs : personnes privées qui financent l'application en recevant une participation ;
  
• plateforme : analyse les bilans, les flux de trésorerie, les notations de risque, les délais de remboursement afin de déterminer la durabilité, le niveau de risque et la capacité de remboursement. le taux d'intérêt de la transaction.
  

Cette extension a eu un impact décisif :

• a augmenté le volume moyen des projets ;
  
• a permis de financer des initiatives entrepreneuriales qui n'étaient pas ou peu servies par le canal bancaire ;
  
• a transformé le prêt P2P en un véritable outil d'aide à la décision. finance alternative pour les entreprises.
  

Aujourd'hui, sur la quasi-totalité du marché italien et européen, lorsque l'on parle de prêt de pair à pair, on fait référence à à cette forme d'entreprise“.

La transition vers le concept de lending crowdfunding

Au fur et à mesure que le secteur s'est développé, l'expression "prêt de pair à pair" est devenue trop étroite pour décrire la variété des modèles et des relations qui existent. C'est pourquoi un nouveau concept, plus conforme à la logique du crowdfunding, a vu le jour :

lending crowdfunding = collecte de capitaux sous forme de prêt d'une multitude d'investisseurs (crowd) à une entreprise ou à un particulier.

Le terme “lending crowdfunding” permet également de rapprocher cette forme de prêt d'autres instruments financiers alternatifs basés sur la collecte de capitaux en ligne : financement participatif (equity and reward crowdfunding) (auquel on pourrait ajouter le crowdfunding de dette, un terme qui est cependant peu utilisé lorsqu'il s'agit de placer des minibons). Les mot-clé “crowdfunding” réunit ainsi tous ces instruments et les rend plus compréhensibles pour le public.

Mais aussi la réglementation. Les Règlement PECS, parle en général du “crowdfunding” comme d'un “financement alternatif pour les start-ups et les petites et moyennes entreprises (PME)”, qui peut prendre “la forme de prêts ou de l'émission de titres de créance". les titres ou d'autres instruments autorisés”.

Dans la législation, la formulation correcte devient donc encore plus générique : “loan-based crowdfunding”.

Toutefois, les opérateurs acceptent aujourd'hui d'utiliser la forme “lending crowdfunding”.

Comment fonctionne le prêt de pair à pair dans la pratique ?

Le prêt de pair à pair peut fonctionner de deux manières différentes, en fonction de l'emprunteur : entreprise ou particulier. La structure technique de la plateforme est similaire, mais la logique opérationnelle, les critères d'évaluation et les domaines d'utilisation changent. Distinguer clairement les deux modèles permet de comprendre l'évolution du secteur et les opportunités qui s'offrent aujourd'hui.

Comment fonctionnait le prêt p2p ou le financement participatif (crowdfunding) du consommateur ?

Le modèle original de prêt de pair à pair était le crédit de particuliers à particuliers, qui permet à des particuliers de financer d'autres particuliers par l'intermédiaire d'une plateforme en ligne. Comment cela fonctionne-t-il ?

Un particulier demande un prêt pour ses besoins personnels (par exemple, achat, liquidité, rénovation, frais médicaux, frais d'études). Pour demander un prêt, il faut être majeur et disposer d'un revenu justifiable.
Le processus comprend

• Enregistrement et vérification de l'identité (procédures anti-blanchiment et KYC).
  
• Analyse du profil de crédit l'historique des revenus, la fiabilité, les éventuels rapports.
  
• Attribution d'une note qui détermine le taux d'intérêt.
  
• Publication de la demande sur la plateforme, visible par les investisseurs.

Les investisseurs inscrits sur la plateforme peuvent financer une partie du prêt. Le bénéficiaire rembourse le prêt sur la base d'un plan de remboursement échelonné portant intérêt.

Comment fonctionne le prêt p2p de particuliers à entreprises ou le financement participatif (crowdfunding) ?

La plupart des prêts européens (et pratiquement tous les prêts italiens) de type "peer-to-peer" concernent aujourd'hui les prêts des particuliers aux entreprises, en particulier les PME.

Le processus est plus articulé que dans le modèle du consommateur :

1. Soumission de la demande de projet via la plateforme.
   
2. Analyse des risques sur la base des bilans, des ratios financiers, du secteur d'activité, de l'endettement, des flux de trésorerie.
   
3. Attribution des notes par le biais d'algorithmes internes et d'évaluations qualitatives.
   
4. Publication du projet dans la vitrine de la plateforme, avec une documentation détaillée.

Les investisseurs financent l'entreprise avec une part du capital requis et reçoivent des intérêts en retour.

Le remboursement peut se faire selon deux modèles :

• amortissement par tranches (capital + intérêts mensuels) ;
  
• balle (intérêts périodiques et capital à l'échéance).

Avantages des prêts de pair à pair 

Pour les investisseurs, les prêts de pair à pair représentent une forme alternative d'investissement avec des rendements potentiellement plus élevés que les produits bancaires traditionnels ; pour les entreprises, il s'agit d'un canal d'accès au crédit rapide, flexible et souvent plus simple que le système bancaire. 

Les personnes qui utilisent le crowdfunding en tant qu'outil d'investissement y trouvent des éléments d'intérêt très spécifiques :

• Rendements potentiellement plus élevés que les dépôts bancaires et les produits obligataires : le taux est proportionnel au risque du projet et est en moyenne plus compétitif que les produits d'épargne traditionnels.
  
• Accès par petites quantités : il est possible d'investir à partir de petits montants.
  
• La diversification : En investissant de petites parts dans divers projets, l'impact d'une éventuelle insolvabilité est réduit.
  
• Contrôle facile : l'investisseur choisit les projets, conseille le risque et la durée de l'investissement.
  
• Transparence des conditions : le règlement PECS exige des informations normalisées qui facilitent la comparaison des différentes propositions.

L'un des atouts du prêt P2P par rapport à d'autres classes d'actifs est précisément la possibilité de créer un portefeuille extrêmement granulaire, adaptable à son profil de risque personnel.

Pour une entreprise, l'accès aux prêts peer-to-peer signifie l'utilisation d'un système d'échange d'informations. canal de financement complémentaire (ou alternatif) au système bancaire. Il y a cinq raisons principales à cela :

• Rapidité d'obtention des capitaux : les sélections de plates-formes et les campagnes de crowdfunding sont souvent plus rapides que les délais bancaires.
  
• Accès aux ressources même en l'absence de garanties traditionnelles : le modèle d'évaluation est souvent plus souple que la logique des prêts bancaires.
  
• Pas de vente d'actions de la société : contrairement à l'equity crowdfunding, l'entreprise ne dilue pas le capital.
  
• Complémentarité possible avec d'autres formes de collecte : Les prêts peuvent être intégrés dans une stratégie plus large qui inclut d'autres instruments financiers alternatifs, mais aussi des sources traditionnelles.
  

Pour de nombreuses PME, le crowdfunding est un moyen de financer les cycles de croissance, l'expansion de la production ou les besoins en fonds de roulement sans avoir recours à la dette bancaire traditionnelle.

Risques et limites des prêts de pair à pair

Le prêt entre particuliers est un outil utile et accessible, mais il comporte des risques, comme tous les instruments financiers. Les comprendre permet d'évaluer si cet instrument est adapté à son profil et d'adopter des stratégies de protection plus efficaces. Pour une entreprise qui souhaite faire du crowdfunding, il est également utile de connaître les risques du point de vue de l'investisseur, afin de se mettre à la place de ses interlocuteurs et d'offrir une proposition réellement attrayante.

Les investisseurs sont principalement exposés à deux catégories de risques.

1. Risque d'insolvabilité du débiteur

Il s'agit du risque le plus évident : l'entreprise ou l'individu qui a reçu le prêt peut ne pas être en mesure de le rembourser. Même avec des systèmes de notation précis, l'insolvabilité ne peut être éliminée. 

2. Faible liquidité de l'investissement

Le capital investi reste bloqué jusqu'à l'échéance du prêt. Contrairement à d'autres instruments financiers, il n'y a pas encore de marché secondaire développés pour revendre le crédit, de sorte qu'en cas de besoin, sortir avant la date d'échéance est complexe ou impossible.

Les risques pour les entreprises sont toutefois plus variés.

1. Risque de réputation

Un retard de paiement ou un défaut de remboursement peut nuire à la réputation de l'entreprise et l'exposer à des conséquences négatives dans ses relations avec les clients, les fournisseurs et les futurs investisseurs.

2. Coûts substantiels

En fonction de la note attribuée par la plateforme, le taux peut être excessivement élevé si l'entreprise est perçue comme risquée. En général, le taux moyen est plus élevé que dans le canal bancaire car les barrières à l'entrée sont plus faibles et la transaction plus rapide.

3. Transparence obligatoire

Le financement participatif (crowdfunding) nécessite une quantité importante d'informations publiques et vérifiables.

4. Contrainte de temps stricte

Le calendrier de remboursement doit être respecté sans flexibilité : il n'est pas possible de “renégocier” l'échéance comme c'est parfois le cas avec une institution bancaire.

La fiscalité des prêts entre particuliers : une question cruciale pour l'Italie

La fiscalité des prêts peer-to-peer est l'un des aspects les plus pertinents et les plus critiques pour les investisseurs en Italie. En Italie, la régime fiscal appliqué aux déclarations de lending crowdfunding n'est pas compétitif par rapport aux autres pays européens. La raison n'en est pas seulement le taux d'imposition relativement élevé, mais aussi la manière dont le système fiscal traite les pertes éventuelles, qui ne peuvent être compensées comme c'est le cas pour d'autres instruments financiers.

Il est essentiel de comprendre le cadre fiscal pour évaluer le rendement net et pour comprendre pourquoi le financement participatif (lending crowdfunding) a beaucoup moins de succès en Italie que dans le reste de l'Europe.

Les intérêts reçus par l'intermédiaire de plateformes agréées sont considérés comme revenus du capital et devraient être taxés avec un retenue à la source de 26%. En théorie, donc, chaque fois que l'investisseur reçoit une part d'intérêt, la plateforme retient automatiquement la 26% et paie l'impôt à l'État. L'investisseur reçoit alors un rendement net a déjà déduit le précompte mobilier.

Cependant, toutes les plateformes ne sont pas autorisées à opérer en tant qu'établissements de paiement ou intermédiaires financiers, de sorte qu'un grand nombre d'entre elles ne peuvent pas agir en tant qu'agents de retenue fiscale, car elles sont autorisées en tant que prestataires de services de crowdfunding et ne disposent pas d'une structure comptable et d'une infrastructure technologique appropriées pour se conformer aux autres obligations requises. Dans ce cas, ils doivent faire appel à des établissements de paiement externes ou laisser la responsabilité fiscale aux investisseurs.

Si la plate-forme ne peut pas appliquer la retenue à la source de 26%, l'investisseur est soumis à une retenue à la source et doit déclarer les intérêts dans la déclaration fiscale en tant qu“”intérêts de prêts ou de dépôts", les règles fiscales applicables prévoyant l'assujettissement à l'impôt pour les montants suivants taux normal de l'IRPEF.

Non seulement les coûts peuvent augmenter en fonction de la tranche d'IRPEF de chacun, mais aussi les bureaucratie. Et comme la plupart des plateformes italiennes ne sont pas des intermédiaires financiers ou des institutions de paiement, cela crée un environnement défavorable au crowdfunding de prêt : une injustice réglementaire que les plates-formes réclament à cor et à cri à l'Internal Revenue Service.

Un autre point faible de la réglementation italienne concerne le traitement des pertes.
Contrairement à d'autres instruments financiers :

• les pertes sur les prêts P2P ne sont pas considérées comme des pertes en capital,
  
• et donc ne peut être compensé avec d'autres capitaux ou d'autres revenus.

Cela pose deux problèmes principaux :

1. En cas de défaillance d'un prêt, l'investisseur perd le principal sans bénéficier d'aucun avantage fiscal.

Il n'existe aucun mécanisme permettant de récupérer une partie de la perte à des fins fiscales.

2. Les sommes récupérées après un défaut de paiement sont à nouveau taxées

Si une procédure de recouvrement de créances permet de récupérer une partie du prêt :

• le montant récupéré est à nouveau imposé,
  
• bien qu'il provienne d'un capital précédemment taxé (par le biais des intérêts).

Le taux de 26% ne serait donc pas très élevé en valeur absolue, mais il devient pénalisant lorsqu'il est combiné à l'incapacité de nombreuses plateformes à l'appliquer et à l'impossibilité pour les investisseurs de compenser les pertes.

C'est pourquoi, pour une entreprise italienne souhaitant faire du lending crowdfunding, il est intéressant de prendre en compte les éléments suivants crowdfunding à l'étranger.